Gobierno mantiene $6.400 millones ociosos mientras quiere colocar $13.500 millones en eurobonos
Laura Fernández, presidenta de la República, Rodrigo Chaves, ministro de Hacienda. y Víctor Carvajal, viceministro de Ingresos. (CRH).
El Gobierno Central dispone de $6.472 millones ociosos en sus cuentas en el Banco Central de Costa Rica (BCCR), por los que paga millones en intereses, mientras pide autorización a la Asamblea Legislativa para colocar $13.500 millones adicionales en eurobonos.
Al 15 de julio pasado, los depósitos del Gobierno equivalían a esa suma que representa casi la mitad de lo que pretende colocar en títulos valores en el mercado internacional.
Ese monto de dinero se encuentra en el llamado Fondo General del Gobierno (FGG), el cual concentra los recursos monetarios para la gestión de liquidez del Gobierno Central.
Este fondo está depositado y custodiado en el BCCR, bajo la administración directa y la programación financiera de la Tesorería Nacional del Ministerio de Hacienda.
En él se consolidan los recursos disponibles, entre ellos los desembolsos de créditos de apoyo presupuestario, del endeudamiento y los sobrantes de caja chica institucional.
Según el economista Daniel Ortiz, socio director de la firma Consejeros Económicos y Financieros (Cefsa), el Gobierno mantiene una posición de liquidez holgada.
"Por una parte, esta liquidez reduce el riesgo de financiamiento en el corto plazo. Los recursos disponibles permiten atender vencimientos y otras obligaciones sin depender inmediatamente del mercado local. Hay suficientes recursos para cerrar el año 2026 e incluso comenzar 2027", explicó.
Costo de intereses
Ortiz señaló que, sin embargo, también hay un costo al mantener esos recursos ociosos, porque la deuda que se emitió para captar esos fondos continúa generando intereses.
"Si el rendimiento recibido por los depósitos es inferior a ese costo financiero, se produce un costo de acarreo para el Gobierno", detalló.
Mencionó que una posición elevada de recursos en caja tiene ventajas y desventajas:
- Brinda flexibilidad y reduce el riesgo de refinanciamiento.
- Puede implicar un uso poco eficiente del endeudamiento si el dinero permanece depositado durante un período prolongado mientras se continúa pagando intereses.
"El reto es administrar oportunamente esos recursos. Al menos, la posición actual permite posponer las presiones de financiamiento, pero no elimina necesariamente las necesidades futuras, y estas podrían intensificarse hacia el segundo semestre de 2027 o incluso a inicios de 2028, conforme se vayan utilizando estos depósitos y aumenten los vencimientos de deuda", agregó.
Ministerio de Hacienda. (CRH).
Prestado por adelantado
El 17 de junio pasado, la Contraloría General de la República (CGR) recomendó a los diputados de la Comisión de Asuntos Hacendarios, órgano de la Asamblea Legislativa que tramita el proyecto de ley para colocar $13.500 millones en eurobonos, valorar el nivel de endeudamiento del país antes de dar esa autorización al Poder Ejecutivo.
En esa oportunidad, la jerarca de la entidad fiscalizadora, Marta Acosta, explicó que el Gobierno pidió dinero prestado por adelantado para asegurar liquidez —equivalente al 5 % de todo lo que produce el país en un año— y lo mantuvo en el Fondo General.
"La acumulación anticipada de liquidez en el Fondo General (5 % del PIB) elevó la deuda al 60,3 % y genera un pago adicional de intereses de al menos ¢40.000 millones. Ante este alto costo fiscal y previo a aprobar nuevas colocaciones, instamos a valorar el nivel óptimo de endeudamiento", expresó Acosta.
En términos sencillos, esto es como solicitar un préstamo personal antes de necesitarlo y mantener los recursos en una cuenta de ahorros. Todos los meses, ese crédito estará ocioso en la cuenta, pero pagando intereses.
La eventual colocación de $13.500 millones en eurobonos podría mantener la liquidez del Gobierno en niveles elevados, ya que, en el pasado, este tipo de recursos ha tardado varios meses en ser utilizado y, mientras tanto, se estarían pagando intereses.
Los eurobonos son títulos de deuda pública emitidos en moneda extranjera (principalmente dólares) y comercializados en mercados internacionales, como los de Nueva York o Londres.
Millonarias colocaciones
El Gobierno pide autorización al Congreso para colocar los $13.500 millones en eurobonos en nueve tractos anuales de $1.500 millones cada uno.
Las emisiones serían entre 2026 y 2034 y deberían realizarse a más tardar el 31 de diciembre del año correspondiente.
El oficialismo retomó este proyecto de ley luego del fracaso de la administración anterior en su intención de colocar las dos últimas emisiones por $2.000 millones en eurobonos, las cuales formaban parte de una autorización inicial para emitir $5.000 millones.
De esos $5.000 millones, aprobados por la Asamblea Legislativa en noviembre de 2022, el Ministerio de Hacienda hizo dos colocaciones de $1.500 millones cada una en 2023.
A raíz de la negativa del Congreso a autorizar las últimas dos emisiones, de $1.000 millones cada una, Hacienda creó un mecanismo para hacer tres colocaciones de bonos de deuda interna en euros por un monto total de €3.000 millones en el mercado local.