Si Costa Rica no crece mínimo al 3%, deuda se elevaría más de lo previsto

(CRHoy.com) Más que una meta es prácticamente una obligación. Si la economía costarricense no crece a por lo menos un 3% durante los próximos años, el nivel de deuda se disparará más allá de lo previsto.

Una proyección elaborada por la firma Mercado de Valores a partir de los compromisos adquiridos y ajustes propuestos en el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) establece que si por ejemplo el país reduce su nivel de crecimiento económico al que tuvo en 2019, el nivel de endeudamiento se elevaría entre 1,4 y 2,4 puntos del Producto Interno Bruto (PIB).

En 2019 la economía creció apenas un 2,1%.

Crecer a este ritmo promedio implicaría tener que elevar la curva de endeudamiento más allá de lo estimado. Con el ajuste fiscal establecido ante el FMI y creciendo a un ritmo promedio del 3%, el nivel de endeudamiento pasará de un 71,3% en que cerraría este 2021 a un máximo del 73,9% en 2023 para luego retroceder a un 67,4% para 2027.

Pero con un crecimiento económico como el del 2019, las proyecciones de endeudamiento se elevarían de un 72,7% este año a un máximo del 76% en 2023, para cerrar en 2027 en un 68,8%. Las proyecciones toman en cuenta que el ajuste fiscal con el FMI se ejecute.

Aún y cuando el ajuste fiscal sea una realidad, la posibilidad de crecer menos de lo esperado es un riesgo latente, en especial si una nueva ola pandémica golpea con fuerza al país o a los principales socios comerciales, y si se aplican nuevas medidas de restricción.

Es algo que el propio programa Macroeconómico del Banco Central contempla dentro de sus riesgos y que también recogió el reciente análisis país realizado por el FMI:

Los riesgos y la incertidumbre en torno a las perspectivas son grandes. Los supuestos de la línea de base son conservadores y prevén una recuperación gradual a medida que la pandemia retrocede y la economía se reabre. No obstante, la pandemia podría resultar más grave y prolongada, incluso debido a retrasos en la distribución de vacunas, que podría prolongar la recuperación económica mundial y nacional. Esto daría lugar a retrasos en la aplicación de la estrategia de consolidación fiscal, debido a ingresos más débiles de lo esperado y un mayor gasto relacionado con el COVID-19, lo que presagia mayores vulnerabilidades financieras en medio de una creciente angustia y cicatrices del sector privado. Estos riesgos a la baja pueden pesar aún más sobre las perspectivas de endeudamiento y financiamiento.

Emmanuel Agüero, gestor de Inversiones de Mercado de Valores señaló que caer en un crecimiento menor al proyectado tendrá un impacto inmediato en el endeudamiento, dadas las nuevas necesidades de financiamiento del país.

"Un escenario alternativo donde el crecimiento económico es menor al esperado implica que la deuda/PIB se estabiliza en niveles mayores, lo cual representaría un aumento en las necesidades de financiamiento para el Gobierno, por esa razón, la recuperación de la actividad económica es clave", dijo Agüero.

A partir de este análisis CRHoy elaboró un cálculo sobre cuánto implicaría este crecimiento porcentual en el nivel de deuda en términos monetarios. Se tomaron dos valores base: el PIB nominal estimado para este 2021 según el FMI y el PIB nominal con un crecimiento igual al de 2019.

En el primer caso, con los datos del PIB del 2021, implicaría un incremento en los niveles de deuda de entre ₡500 mil y casi ₡900 mil millones anuales. Alrededor de ₡5 billones adicionales de deuda al final del periodo.

En el segundo caso, adicionando el incremento promedio del 2,1% anual que hubo en 2019 para cada uno de los siguientes años, el monto sería de poco más de ₡5,3 billones.

Diversos actores políticos y económicos claman reiteradamente que el gobierno trabaje en un ajuste económico que traiga una verdadera reactivación.

Ese incremento promedio del 3% fue catalogado recientemente por el Colegio de Ciencias Económicas como apenas un crecimiento inercial; es decir, un dinamismo automático movido apenas por la normalización de operaciones de las empresas en el país luego del shock del año pasado y que además se mueve muy similar a los socios comerciales.

Si hubiese un plan de reactivación para Costa Rica, sus rendimientos hubiesen generado algún salto en las proyecciones, pero lo cierto es que todo, de aquí a cinco años, se estima en apenas 3%.

De acuerdo con Agüero, el ajuste fiscal propuesto al FMI es de casi un 5% del PIB, pero en realidad lo que se necesita para estabilizar la deuda es de apenas un 3%.

"El gobierno plantea una reforma de 5% pero es esperable que en los procesos de negociación política en la Asamblea el ajuste puede tener cierta erosión", señaló el experto, al señalar que puede existir cierto margen de maniobra para que el ajuste pueda perder rendimientos en la Asamblea Legislativa.