Pago de intereses de la deuda vuelve a aumentar y presiona el gasto del Gobierno
Imagen con fines ilustrativos. (CRH).
El pago de intereses de la deuda pública volvió a incrementarse, luego de registrar reducciones, y presiona al alza el gasto del Gobierno Central.
Así lo señala un análisis del Observatorio Económico y Social (OES) de la Escuela de Economía de la Universidad Nacional (UNA), y lo confirma el Informe de Política Monetaria (IPM), correspondiente a julio de este año, elaborado por el Banco Central de Costa Rica (BCCR).
Según el estudio del OES-UNA, el gasto por intereses de la deuda volvió a aumentar como porcentaje del producto interno bruto (PIB) al cierre de mayo de 2026.
Este rubro alcanzó el 1,83 % del PIB, frente al 1,79 % observado en el mismo período del año anterior.
Asimismo, su crecimiento interanual pasó de una contracción del 5,2 % en mayo de 2025 a un aumento del 6,0 % en mayo de 2026, lo que confirma un cambio de tendencia con respecto al año previo.
"Este cambio resulta relevante porque el gasto por intereses fue el componente que registró la mayor reducción durante 2025 y, sin embargo, en 2026 ha retomado una trayectoria ascendente", indica el estudio realizado por el economista Fernando Rodríguez.
¿Qué pasó?
Si se separa el pago de intereses según el origen de la deuda, se observa que el aumento proviene exclusivamente del servicio de la deuda interna.
Los intereses pagados por este concepto pasaron del 1,38 % al 1,47 % del PIB entre mayo de 2025 y mayo de 2026.
En contraste, los intereses correspondientes a la deuda externa disminuyeron del 0,41 % al 0,36 % del PIB, favorecidos por la apreciación del colón frente al dólar registrada durante los primeros meses de 2026, la cual redujo el costo, en colones, del servicio de la deuda en moneda extranjera.
En consecuencia, el incremento del gasto total por intereses responde al mayor costo del financiamiento interno, mientras que la evolución del tipo de cambio contribuyó a contener el gasto asociado con la deuda externa.
Rodríguez explicó que el crecimiento del pago de intereses de la deuda obedece, básicamente, a dos razones:
- El crecimiento de la deuda. "A más deuda, más pago de intereses. No es lo mismo pagar intereses sobre 100 que pagar intereses sobre 110", ejemplificó.
- La caída del superávit primario, es decir, cuando los ingresos del Estado son mayores que sus gastos, sin contar el pago de los intereses de la deuda pública. El superávit primario indica qué parte del pago de intereses se cubre con los ingresos corrientes. «A menor superávit, más intereses deben pagarse mediante endeudamiento; entonces, más deuda implica más intereses. Es un efecto bola de nieve», explicó.
Según el Banco Central, en mayo pasado el Gobierno Central registró un superávit primario equivalente al 0,6 % del PIB y un déficit financiero del 1,3 %, lo que significó una disminución de 0,1 punto porcentual (p. p.) en el primer caso y un aumento de 0,2 p. p. en el segundo, con respecto a lo observado doce meses atrás.
Además, como la deuda y el pago de intereses se analizan con respecto al PIB, si la producción no crece significativamente y la deuda aumenta a un ritmo mayor que el PIB, tanto la deuda como los intereses aumentan como porcentaje del producto interno bruto.
"Ese es otro problema con la deuda: la economía no crece mucho", agregó Rodríguez.
Mayor presión sobre el gasto
El aumento del pago de intereses de la deuda, por otra parte, impulsó en gran medida el crecimiento del gasto total del Gobierno, señala el BCCR.
El gasto total del Gobierno Central acumulado a mayo y el gasto primario —el total de recursos que gasta, sin incluir el pago de intereses, comisiones ni amortizaciones de deuda— crecieron un 1,8 % y un 0,4 %, respectivamente, lo que contrasta con las variaciones de -0,7 % y 0,9 % registradas en el mismo período de 2025.
"El crecimiento del gasto total estuvo determinado, en gran medida, por el incremento en el pago de intereses de la deuda (6 %), en conjunto con mayores erogaciones en remuneraciones (3,0 %), gastos de capital (13,2 %) y adquisición de bienes y servicios (6,5 %)", indica la entidad monetaria.
Sin embargo, este comportamiento fue atenuado por la disminución en las transferencias corrientes (-5,0 %).
El Banco Central asegura que, en conjunto, estos resultados reflejan una moderación en el crecimiento del gasto primario, aunque evidencian una mayor presión por el pago de intereses.
Aumento de la deuda
La continuidad en la generación de superávits primarios contribuyó a moderar las necesidades de financiamiento del Gobierno Central.
Sin embargo, la decisión del Ministerio de Hacienda de intensificar, a partir del último trimestre de 2025, las captaciones para atender el servicio de la deuda en 2026 se tradujo en un incremento del saldo de la deuda, sostiene el BCCR en su último Informe de Política Monetaria.
En mayo, la deuda aumentó a una tasa interanual superior al crecimiento del PIB nominal (9,2 % frente al 2,5 %), por lo que la relación entre la deuda y el PIB —valor que resulta de dividir la deuda pública total de un país entre su producto interno bruto— aumentó en 3,8 puntos porcentuales (p. p.) con respecto a un año atrás, hasta ubicarse en el 61,1 %, lo que colocó al país nuevamente en el escenario más restrictivo de la regla fiscal, una norma que limita el crecimiento del gasto público.