Tasa Política Monetaria no baja pese a que inflación tiene 9 meses en negativo
Ronulfo Jiménez: “Banco Central ha sido omiso y lento”
Banco Central de Costa Rica. (Archivo/CRH).
La inflación negativa que mantiene Costa Rica desde hace 9 meses muestra que el Banco Central de Costa Rica (BCCR) tiene espacio para acelerar la reducción de su Tasa de Política Monetaria (TPM) que continúa en un nivel alto: 5,75% anual.
Así lo sostienen economistas luego de que el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INEC) publicó el jueves anterior que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) cumple 9 meses consecutivos de permanecer en valores negativos.
Según los datos del INEC, la variación interanual de ese indicador (de marzo de 2023 a febrero de 2024) fue de -1,13%, la acumulada (de enero a febrero de 2024) de -0,05% y la mensual (febrero de 2024) de -0,11%.
Uno de los objetivos de la política monetaria del BCCR es el control de la inflación y dispone de instrumentos como su TPM, una tasa de referencia para las demás tasas del sistema financiero, para ese fin.
De diciembre de 2021 a finales de 2022, el Banco Central elevó en grandes magnitudes su TPM, tras pasar de 0,75% a 9,00% anual. Es decir, creció 8,25%, principalmente para disminuir la alta inflación de alrededor del 12% que se registró en ese periodo.
En cambio, de marzo de 2023 a enero de 2024 la disminuyó de 9,00% a 5,75% anual, o sea, 3,25%, a pesar de que el país ya tiene nueve meses consecutivos de registrar una tasa de inflación negativa, la cual aún no se acerca al rango de tolerancia alrededor de la meta del BCCR: (3% ± 1 p.p.). El ente monetario estima que la inflación general y la subyacente retornarían a la meta en el cuatro trimestre de este año.
Lento y omiso
Imagen con fines ilustrativos. (Archivo/CRH).
Ronulfo Jiménez, asesor económico de la Asociación Bancaria Costarricense (ABC), sostuvo que los datos publicados por el INEC evidencian claramente que la inflación se mantiene en valores negativos en cualquiera de las mediciones que se haga.
"En los tres casos (interanual, acumulada y mensual) tenemos una inflación negativa. ¿Qué significa esto? Significa que hay una inflación que está controlada. Pero el Banco Central no ha reaccionado con la suficiente velocidad para ajustar su Tasa de Política Monetaria a la baja, para corresponder a su promesa de que tiene una política de metas de inflación", explicó.
El experto afirmó que el Banco Central "ha sido absolutamente lento, omiso en hacer las reducciones necesarias acorde con una inflación negativa en los últimos meses".
Un criterio similar expresó recientemente Norberto Zúñiga, socio consultor de la firma Ecoanálisis, quien explicó que, de conformidad con distintos indicadores, la política monetaria del BCCR continúa siendo muy restrictiva, a pesar de que las condiciones (como la inflación negativa) no lo ameritan e incluso sostiene que es imperativo reducir esa tasa en al menos 50 puntos base (p.b.)
"Claramente existe un sesgo hacia la deflación y su hermana gemela, la apreciación del tipo de cambio. Si el BCCR se administrara bien técnicamente, debería estar preocupado por estos indicadores. Ambos son parcialmente el resultado de una política monetaria restrictiva que se empezó a aplicar desde la segunda mitad de 2022", alertó.
Calibrar mejor
Imagen con fines ilustrativos. (Archivo/CRH).
Pablo González, analista económico de Mercado de Valores, reconoció que la inflación en Costa Rica disminuyó en 2023 y se ubicó en valores negativos, como se mantiene hasta ahora.
Esto le permitió al Banco Central hacer una reducción de 300 puntos base en su Tasa Política Monetaria hasta diciembre de ese año. En enero se sumó otra baja de 25 puntos base.
Según este economista, el BCCR aún tiene espacio para realizar mayores disminuciones de su TPM, a pesar de la coyuntura internacional.
Incluso, mencionó que el Banco Central debe calibrar muy bien su política monetaria frente a las altas tasas de interés que afectan negativamente la producción. Esto, con el propósito de apoyar el crecimiento económico, a pesar de que el entorno internacional plantea una disyuntiva entre esa variable e inflación.
A principios de este año, González explicó que se esperaría para 2024 que la coyuntura internacional de tasas altas de interés se vaya flexibilizando, lo que podría dar espacio para que el Banco Central mueva su política monetaria hacia una posición más neutral.
Estimó que los cálculos del Banco Central indican que esta posición se alcanzaría aproximadamente con una Tasa de Política Monetaria de alrededor del 4,50% anual y que hacia este valor es donde el BCCR dirige su política monetaria este año.
La Junta Directiva del BCCR tendrá reunión de política monetaria el próximo 21 de marzo y discutirá si hace una mayor reducción de su TPM o continúa con una política monetaria restrictiva.