4 consecuencias de mantener alta la tasa del Banco Central

(CRHoy.com) -A pesar de la pronunciada desaceleración de la inflación que experimenta la economía desde setiembre del año pasado, el Banco Central de Costa Rica (BCCR) decidió mantener su Tasa de Política Monetaria (TPM) en un nivel alto.

La Junta Directiva de la institución acordó el miércoles por la noche disminuir su tasa en apenas 50 puntos base (p.b.) para ubicarla en 7,00% anual, a pesar de que economistas y expertos en finanzas sostienen que tiene margen para una reducción mayor que ronde incluso el 5,00% anual y de las advertencias del sector empresarial que se siente ahogado por la política monetaria seguida por el BCCR para controlar la inflación.

Las consideraciones más importantes que enumeró el Banco Central para acordar esa disminución, calificada como una decisión insuficiente y tímida por cámaras empresariales, fueron las siguientes:

• La inflación general y el promedio de indicadores de inflación subyacente han mostrado un comportamiento sostenido a la baja desde setiembre pasado hasta alcanzar en mayo de este año tasas interanuales de 0,9% y 2,5% en ese orden. La primera de ellas ya se ubica por debajo del límite inferior del rango de tolerancia alrededor de la meta de inflación (3,0% ± 1 punto porcentual).
• En mayo pasado, la mediana de las expectativas de inflación a 12 meses, generada a partir de la encuesta dirigida a analistas financieros, consultores en economía, académicos y empresarios, continuó a la baja y se ubicó en 4,0%, desde un valor máximo de 9,5% en agosto del año anterior, en tanto que la expectativa a 24 meses fue de 3,7%, tras seis meses consecutivos en 4,0%.

Sin embargo, el BCCR acordó disminuir su TPM, una tasa de referencia que impacta a las demás tasas del mercado financiero, de 7,50% a 7,00% anual.

En diciembre de 2021, el banco comenzó un proceso de ajustes de su tasa para llevarla desde 0,75% hasta 9,00% anual en cuestión de doce meses. El objetivo de esa escalada fue controlar las presiones inflacionarias y devolver la inflación a su rango meta.

Los ajustes impactaron a las demás tasas del sistema financiero que mostraron una tendencia al alza, influyeron en la apreciación del colón, y golpearon al sector productivo y a la generación de empleo en el país.

Posteriormente, en decisiones que tomó en marzo y abril de 2023, el BCCR la disminuyó primero en 50 puntos base y luego en 100 puntos base, para ubicarla en 7,50% anual.

"Se quedó muy corto"

Ronulfo Jiménez, economista, investigador y asesor de la Asociación Bancaria Costarricense (ABC), sostuvo que el Banco Central se quedó muy cortó con la reducción de su tasa, a pesar de que tiene espacio para una mayor disminución usando la misma regla que la entidad anunció que seguía cuando aumentó la TPM.

Esta consiste en que su TPM neutra sea igual a las expectativas de inflación en los próximos doce meses más un punto porcentual. En sus propias consideraciones, el BCCR reconoce que la inflación esperada a doce meses es de 4,0%. Si se suma un punto, la tasa debería ser de un 5,0%.

"El mismo Banco Central reconoce que es posible que en los próximos meses la tasa interanual de inflación sea negativa y aún estando por debajo del límite, y los mismos modelos del Banco Central reconocen que la inflación subyacente va a estar en el rango meta, y a pesar de todo eso, el Banco Central no hizo una reducción más sustancial, que debió ser cercana a 1,5%", explicó Jiménez.

Adriana Rodríguez, gerente general de ACOBO Puesto de Bolsa, estimó que una reducción de 50 puntos base, como la acordada por la Junta Directiva del BCCR, tendrá muy poco impacto.

En términos similares se pronunció el analista financiero Daniel Suchar, quien aseguró que una disminución de 7,50% a 7,00%  anual "prácticamente se traduce en un saludo a la bandera."

Impacto

Según los expertos, las cuatro consecuencias de no haber acordado una reducción mayor de la Tasa de Política Monetaria, por parte del Banco Central, son las siguientes:

1. Tasas de interés

La TPM es una tasa de referencia que impacta a las demás tasas del sistema financiero, entre ellas la Tasa Básica Pasiva (TBP). Al bajar o subir le manda un mensaje al sistema financiero de cómo está el valor del dinero.

Rodríguez previó que la disminución de la TPM, que acordó el BCCR, será mínima.

"Su incidencia sobre los niveles de tasas de interés, tanto activas como pasivas, pues realmente va a ser una incidencia bastante leve y diluida en el tiempo. El espacio para una disminución entre un punto porcentual y un punto porcentual y medio era adecuado y prudente. Por el contrario, 0,50 puntos básicos es un movimiento que se queda corto a las necesidades en cuanto a materia económica y a las expectativas del mercado", indicó.

En palabras de Suchar, la decisión del Banco Central se traduce en algo tan sencillo como que las tasas de interés que se pagan por los créditos en colones seguirán altas.

"Vamos a seguir pagando créditos bastante caros en los próximos meses porque no hay una tendencia fuerte hacia la baja de la Tasa de Política Monetaria", subrayó.

2. Apreciación

Si el Banco Central hubiera hecho una disminución más sustancial de su tasa, eso habría conllevado a que el premio por invertir en colones ya no fuera tan atractivo y, con ello, los inversionistas tendrían menor interés en cambiar a colones.

Como consecuencia de eso, se hubiera comenzado a frenar la tendencia de la excesiva apreciación que ha experimentado el colón desde el año pasado y se habría promovido que el tipo de cambio regrese a un punto de equilibrio.

3. Crecimiento económico

Para Jiménez, no bajar más la Tasa de Política Monetaria tendrá como consecuencia golpear más a la economía y al empleo.

"El Banco Central ve el crecimiento global del Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE), que anda en 4,9%. Pero no ve la composición de ese crecimiento, que es básicamente Zonas Francas, y que el resto de la economía no crece", declaró.

Sectores productivos, como el exportador, el agrícola y el turismo, se han visto afectados por la fuerte apreciación de la moneda nacional, porque le ha mermado competitividad a nivel internacional a sus productos.

4. Empleo

Aunque la política monetaria no es la que empuja la generación de empleo, Jiménez explicó que debería tener el menor costo posible.

"No están actuando bajo el principio de contener la inflación con el menor costo posible en empleo porque si lo estuvieran haciendo, hubieran reducido la tasa de interés", afirmó.

La estabilización del tipo de cambio fomentaría el desarrollo de nuevos planes de inversión por parte de las empresas y la generación de empleo.

Desde octubre del año pasado a abril de 2023, la economía ha perdido 110.822 empleos, que afecta en su mayoría a personas con edades entre los 25 y 34 años, según datos del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INEC).