Política monetaria del BCCR: ¿Quiénes pierden y quiénes ganan?
Precio del dólar seguiría a la baja y tasas en colones se mantendrían altas
Banco Central de Costa Rica. (Archivo/CRH).
(CRHoy.com) -Las decisiones de política monetaria que adoptó el Banco Central de Costa Rica (BCCR) en los últimos 20 meses, marcadas inicialmente por ajustes de grandes magnitudes en su Tasa de Política Monetaria (TPM) y posteriormente por disminuciones conservadoras, causan distintas reacciones y levantan preocupaciones.
El jueves pasado, la Junta Directiva del BCCR acordó disminuir su TPM, una tasa de referencia para los intermediarios financieros, en tan solo 25 puntos base (p.b.) y la ubicó en 5,75% anual, en momentos en que el sector productivo esperaba una mayor reducción, al menos de 100 p.b., y expertos en economía sostienen que la entidad monetaria tiene margen para rebajas mayores.
¿Qué sucedió en materia de política monetaria en los últimos 20 meses? ¿Quiénes pierden y quiénes ganan con las recientes decisiones de la tasa del BCCR?
De los últimos 20 meses, en solo diez de ellos, de diciembre de 2021 a octubre de 2022, la TPM se elevó en grandes magnitudes, tras pasar de 0,75% a 9,00% anual. Es decir, creció 8,25%.
En cambio, en los últimos 10 meses (de marzo de 2023 a enero de 2024), disminuyó de 9,00% a 5,75% anual, o sea, 3,25%, a pesar de que el país cumple siete meses con una tasa de inflación negativa.
La inflación interanual medida con el Índice de Precios al Consumidor (IPC) cerró en -1,77% en diciembre de 2023. Fue el sétimo mes consecutivo en el que se registraron valores negativos y el octavo por debajo del rango meta establecido por el BCCR (3,0% ± 1 p.p.).
La última reducción de la TPM, tasa que impacta a las demás tasas del sistema financiero, apenas de 0,25%, estuvo muy por debajo de las expectativas de la mayoría de agentes económicos.
Afectación
Fotografía con fines ilustrativos. (Archivo/CRH).
Norberto Zúñiga, economista y socio consultor de la firma Ecoanálisis, explicó que en ese periodo se produjo un sesgo hacia la deflación y la apreciación del tipo de cambio, como resultado parcial de la política monetaria restrictiva aplicada por el Banco Central.
También el manejo de la política monetaria hecho por el BCCR elevó las tasas de interés de los créditos en colones.
En un contexto de altas tasas reales de interés en colones y la fuerte apreciación del tipo de cambio del dólar en relación con el colón (superior al 20%), los sectores empresariales se sienten agobiados.
Entre ellos, los exportadores y la industria turística, por ejemplo, son de los grandes perdedores.
La apreciación representa una disminución en el margen de utilidad de las empresas exportadoras de bienes y servicios porque los dólares recibidos por la venta de bienes y servicios se traducen en menos colones, al tiempo que los costos, al ser mayoritariamente en colones, no presentan cambios muy significativos. Como resultado neto, hay una pérdida de competitividad en el sector exportador, dijo Luis Vargas, economista del Colegio de Ciencias Económicas de Costa Rica (CCECR).
La misma situación enfrenta el sector turismo. Mientras los costos y gastos siguen subiendo, los ingresos de las empresas turísticas sufren con un tipo de cambio cada vez más bajo y que amenaza con desaparecer a muchas micro y pequeñas empresas, mencionó Bary Roberts, vocero del Movimiento Turismo por Costa Rica.
"Sí, es cierto, hace más de un año estábamos en ¢680 colones el dólar, pero hace más de 15 años teníamos un tipo de cambio aún mejor que el actual. Estamos recibiendo menos colones por dólar que lo que recibíamos hace 15 años y yo pregunto: ¿Cuánto han subido los costos de producir lo que se necesita en servicios para atender a los turistas durante estos 15 años? ¿Cuánto han subido los salarios? ¿Cuánto han subido los montos de la cuota a la Caja Costarricense de Seguro Social (CCSS)? Solo en los últimos cuatro años nuestros costos han subido cerca de un 20%. ¡Imagínese cuánto han subido en 15 años! El incremento en turistas no compensa, y por mucho, el bajonazo de ingresos y el aumento en los costos", expresó.
Zúñiga sostuvo que con la reducción acordada por la Junta Directiva del BCCR "todos nos quedamos muy cortos".
"La baja de 0,25% no cambia prácticamente el difícil panorama existente para todos esos sectores. Continuaremos con altas tasas reales de interés en colones y un tipo de cambio apreciado en exceso, que nos ha puesto entre los países más caros", advirtió el economista.
El impacto de un tipo de cambio a la baja en sectores como los exportadores y la industria turística finalmente puede llevar a una mayor pérdida de empleos en Costa Rica.
Representantes de cámaras empresariales. (Archivo/CRH).
El miércoles pasado, la Unión Costarricense de Cámaras y Asociaciones del Sector Empresarial Privado (Uccaep) advirtió que la lentitud del BCCR para bajar su TPM propicia el deterioro del clima de negocios, la pérdida de empleos y la competitividad del país.
Según la Encuesta Continua de Empleo del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INEC), la variación interanual del empleo entre octubre de 2022 y octubre de 2023 revela una pérdida de 132.756 puestos de trabajo en el mercado laboral (-6,0%).
Si se analiza por sexo, la peor parte la llevan las mujeres: -80.996 empleos, o sea, -9,6%.
Vargas dijo que el Banco Central ha optado por una posición prudente y moderada en el manejo de su Tasa de Política Monetaria en apego a su objetivo central, que es el control de la inflación en el país y que esta decisión ha traído una desaceleración de los precios.
"Sin embargo, también ha habido un llamado de los distintos sectores, quienes abogan por una reducción más marcada con el objetivo de incentivar la economía. En este caso, el banco lo que está diciendo es que va a optar por una política que sea cada vez más neutra donde se posicione la Tasa de Política Monetaria en valores que permitan asumir los riesgos ante posibles incrementos de la inflación, particularmente riesgos externos, pero que a su vez puedan ir dándole un respiro a sectores productivos, sobre todo en la atracción de inversiones y en la reducción de las tasas de interés", agregó.
Riesgo y oportunidades
Imagen con fines ilustrativos. (Archivo/CRH).
La caída del tipo de cambio, por otra parte, favorece el aumento del crédito al sector privado en dólares.
Según datos del Banco Central, el crédito en moneda extranjera creció a una tasa interanual de 10,0% el año pasado, mientras el crédito en colones se encareció y se ubicó en una tasa interanual de 4,3% en 2023.
Aunque los deudores optan por el crédito en dólares, esto también aumenta el riesgo cambiario en el sistema financiero.
La disminución del tipo de cambio, de un 12,5% al cierre de 2023, también trae consigo oportunidades que favorecen a posibles ganadores, apuntó Pablo González, asesor económico de Mercado de Valores, quien dio las siguientes recomendaciones:
- Aproveche y compre dólares con un tipo de cambio bajo para pagar deudas en dólares e incluso adelantar cuotas.
- La compra de dólares con un tipo de cambio bajo para vender cuando el tipo de cambio aumente en un mediano plazo es otra alternativa atractiva.
- Considere hacer un planteamiento financiero de acuerdo con sus flujos evaluando si sus gastos son en dólares y sus ingresos en colones para buscar alternativas de inversión que se adapten a sus necesidades.
"Esta rebaja tendría otros efectos sobre las tasas de interés de los mercados financieros y, eventualmente, sobre el consumo, una vez que se haya traspasado su efecto, ya que hasta ahora la disminución de las tasas activas, las tasas ofrecidas para crédito, apenas se han visto reducidas en 2023, mientras que la Tasa Básica Pasiva continuaría con disminuciones. Esperamos que durante 2024 el banco se mueva hacia una posición más neutral de la política monetaria", agregó González.