Mitad de las pensiones del país están invertidas en bonos del Gobierno
(Daniela Abarca)
La mitad de los recursos de las pensiones del país -regímenes básicos y complementarios- están invertidas en títulos valores emitidos por el Ministerio de Hacienda, unos ¢5,6 billones (millones de millones), según datos de la Superintendencia de Pensiones con corte a mayo y junio pasado.
Este monto representa un 57% de los recursos totales ahorrados por los trabajadores costarricenses, sin embargo, la mayor concentración está en los regímenes básicos (IVM, Poder Judicial, Magisterio, Bomberos e ICE, entre otros) donde la cifra supera el 67%.
Los dineros de las jubilaciones de los trabajadores son puestos en portafolios de inversión, los cuales hacen uso de títulos valores como acciones, notas, bonos y participaciones en carteras colectivas (de otros valores, inmuebles u otros instrumentos) para hacer crecer los recursos en el tiempo.
En el caso de los instrumentos de captación del Gobierno, se trata de bonos de deuda externa y títulos de propiedad con tasas de interés fijas y ajustables.
Estos dineros, provenientes de las pensiones en este caso, son utilizados por el Ministerio de Hacienda para financiar el déficit fiscal, entre otros destinos. A cambio se pagan intereses a favor de los tenedores de los títulos: los fondos de jubilación.
Las inversiones se hacen a diferentes plazos, pero la mayoría del dinero de las pensiones –un 70%- está colocado en el largo plazo, de 5 años en adelante, una práctica consistente con la razón de ser de las carteras de pensiones.
Alta concentración
El economista Melvin Garita explicó que la alta concentración en títulos de Gobierno es consecuencia de la poca oferta de instrumentos privados de inversión en el mercado local.
Los inversionistas –entre ellos los administradores de los fondos de pensiones- recurren a los bonos emitidos por el Ministerio de Hacienda, pues tienen el respaldo estatal.
No obstante, en las condiciones actuales de creciente déficit fiscal y estrechez en las finanzas públicas, lo recomendable sería recurrir a inversiones de largo plazo, coherentes con las necesidades de los fondos de jubilación.
"Es momento de que los fondos de pensiones vuelvan su mirada hacia proyectos de inversión, principalmente de infraestructura, que son de largo plazo. Sería algo en lo que ganaríamos todos. Ese tipo de proyectos son muy deseables", comentó el analista.
Garita agregó que una de las formas que han usado los administradores para diversificar sus portafolios es sacar los recursos de Costa Rica, lo cual se manifiesta en presiones en el mercado cambiario.
"Tenemos a nuestras pensiones encareciendo el dólar, presionando al alza el tipo de cambio", comentó.
Emisor con "iliquidez"
Uno de los temas que ha estado sobre la mesa en los últimos días es el anuncio que hizo el presidente Luis Guillermo Solís en el que advirtió sobre problemas de liquidez para cumplir con los pagos del Ejecutivo, pero en el que aclaró que se honraría el pago de intereses de las deudas contraídas como principal prioridad.
El anuncio de Solís fue calificado por diversas fuentes como "alarmista" y se le acusó al Ministerio de Hacienda de no hacer lo suficiente para captar recursos en el mercado bursátil local, con tasas acordes a la nueva realidad del mercado.
"El Gobierno pudo aumentar los intereses razonablemente para captar, y evitar este espectáculo. No sé si es un asunto de interés político o una mala asesoría", cuestionó el economista Leiner Vargas.
Empero, el viceministro de Hacienda, Fernando Rodríguez, opinó que un alza muy pronunciada de los intereses de captación hubiese impactado las valoraciones de las carteras de inversión, entre ellas las de pensiones.
El fenómeno se da porque un aumento en las tasas de interés impacta los precios de los títulos valores a la baja y con esto puede afectarse el valor de los portafolios de inversión.
Un riesgo que se corre en la actualidad es que en el peor de los casos, si el Gobierno entrara en "un default" o insolvencia, también se afectaría las valoraciones de los fondos de pensiones. Sin embargo, el Ejecutivo afirmó que todavía no se llega a ese grado de iliquidez.