Economistas: Pese a nueva reducción, Banco Central mantiene alta su tasa

Banco Central de Costa Rica. (Archivo/CRH).

Aunque la Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica (BCCR) acordó el jueves anterior reducir su Tasa de Política Monetaria (TPM) en 50 puntos base (p.b.) y la ubicó en 5,25% anual, economistas aseguran que continúa siendo alta y que hay espacio para una mayor disminución.

Ronulfo Jiménez, asesor económico de la Asociación Bancaria Costarricense (ABC), sostuvo que la nueva disminución de la TPM, una tasa de referencia para las demás tasas del sistema financiero, es una decisión en la dirección correcta. Pero reconoció que es insuficiente.

"Es insuficiente porque el Banco Central dice tener, yo creo que no es cierto por lo que hace, una política de metas de inflación, y eso es decir que si la inflación está fuera del rango meta, que es de 3% a 4%, actúa y si está por encima de 5%, que hay que subir la tasa, y si está por debajo de 2%, como lo está en términos negativos, debería de bajar la Tasa de Política Monetaria", declaró.

Explicó que el ente monetario debería llevar su tasa, que también es un instrumento para el control de la inflación, a un nivel neutro. Tomando en cuenta expectativas de inflación del 2,5% y una tasa real neutra del 1%, la suma daría un valor de 3,5%. Pero ahora se ubica en 5,25% anual.

"De forma tal que todavía el Banco Central tiene esas posibilidades. Como la tasa de inflación es negativa, debería de ser una política más bien expansiva, con lo cual todavía tiene posibilidades de bajar su tasa a ese nivel (entre 3,5% y 4%)", mencionó el experto.

Recordó que impulsar políticas de metas de inflación y hacer un uso de la tasa para ese fin es un compromiso que el BCCR asumió.

"Sin embargo, el mismo Banco Central, a través de don Jorge Guardia (directivo) y don Róger Madrigal (presidente) han dicho que no la quieren bajar más para no alejarse de la Tasa de Política Monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos, con lo cual lo que están diciendo es que implícitamente tienen una meta de tipo de cambio. Ahí hay una contradicción flagrante de la política monetaria en Costa Rica. Por eso cuesta entenderla, por eso el mensaje es confuso, por eso el Banco Central no participa en los debates, porque no tiene argumentos sólidos ante otros economistas para defender lo que está haciendo", amplió Jiménez.

Algunos economistas han sugerido que el argumento del Banco Central de utilizar la TPM para alcanzar sus metas de inflación es dudoso y creen que más bien la está usando para mantener un tipo de cambio artificialmente bajo.

Más espacio

Fotografía con fines ilustrativos. (Archivo/CRH).

El mismo Banco Central en su argumentación para disminuir la Tasa de Política Monetaria a 5,25% anual reconoce que en Costa Rica se mantiene la deflación interanual observada desde junio de 2023, según los datos a febrero pasado del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INEC).

A ese mes, la inflación general fue de -1,1% y el promedio de los indicadores de inflación subyacente se ubicó en 0,0% (-1,9% y 0,1% en el mes previo respectivamente). También admite que ambos indicadores continúan por debajo del límite inferior del rango de tolerancia alrededor de la meta de inflación (3,0% ± 1 p.p.).

Norberto Zúñiga, economista y socio consultor de la firma Ecoanálisis, aseguró que la reducción de 50 puntos base de la TPM es un buen paso porque es el doble de las últimas tres disminuciones efectuadas por el Banco Central. Pero comentó que al mismo tiempo es un reconocimiento de que en las circunstancias actuales ya no se requiere una política monetaria restrictiva.

"Tenemos 9 meses con inflación negativa y ahora el BCCR vaticina que el rango meta se alcanzará hasta principios del próximo año. La actividad económica y las exportaciones han empezado a desacelerarse", explicó.

Dijo que en principio pareciera que puede existir espacio para alguna reducción adicional de la tasa en las próximas reuniones de política monetaria del BCCR, pero recordó que es importante analizar la reacción del mercado, nuevos acontecimientos y las cifras macroeconómicas, en especial los pronósticos y expectativas de inflación.

"⁠Cuando la Tasa de Política Monetaria es elevada y se genera un premio por invertir en moneda nacional, pueden estimularse entradas de capital. Las expectativas favorables de la evolución del tipo de cambio y el menor riesgo país son relevantes. Eso sucedió en la segunda parte de 2022 y buena parte de 2023. Hay muchos otros factores que influyen en los mercados de divisas y en el comportamiento del tipo de cambio. En particular, destaco el abundante endeudamiento externo neto del Gobierno", añadió Zúñiga.

No se justifica

Fernando Naranjo, exministro de Hacienda. (CRH).

Fernando Naranjo, economista y exministro de Hacienda, dijo esta semana que no se justifica mantener la Tasa de Política Monetaria en un valor tan alto.

"En economía siempre hay que ser prudente. Pero se han excedido en la prudencia, salvo que el Banco Central tenga información que ni usted ni yo tenemos. Esa tasa no se justifica y esa tasa el país tenía muchos años de no tenerla tan alta. Tome en cuenta que tenemos ya casi un año de tener inflación negativa en el país. Realmente, no se justifica esa tasa tan alta y debería ser considerablemente más baja", manifestó.

El exministro opinó que el Banco Central no escucha las preocupaciones de algunos sectores empresariales de Costa Rica, como los exportadores y la industria turística, que se han visto afectados por la caída del tipo de cambio, una de las consecuencias de la política monetaria de la entidad.

"El Banco Central no le pone atención ni le ha puesto atención en este año y medio a los diferentes reclamos que vienen de muy diferente naturaleza y ya estamos sintiendo muchos efectos. La situación de la Hacienda Pública se ha deteriorado en el último año por la caída en el tipo de cambio", advirtió Naranjo.