Alta inflación reduce holgura del Banco Central ¿Se acerca un alza en intereses?
(CRHoy.com) En términos de un mes, la inflación interanual se disparó en casi un punto porcentual y se elevó por encima del 3% establecido como meta por el Banco Central.
Este súbito incremento de los bienes y servicios en noviembre era una "guerra avisada" desde meses atrás debido al incremento de insumos y materias primas a nivel internacional, combustibles y la crisis de los contenedores.
El problema es que estas presiones alcistas importadas no han terminado y según ha manifestado el propio sector empresarial, es posible que se mantengan al menos hasta el Año Nuevo Chino, en febrero, cuando es presumible un respiro en el comercio internacional de productos.
Para Costa Rica, el hecho de que la inflación esté por encima del 3% comienza a encender alertas. La meta del Central se establece en ese valor, pero con rango máximo de espacio de un punto porcentual hacia arriba o hacia abajo (es decir entre un 2% y un +4%) y llegar a sobrepasar ese 4% indiscutiblemente traerá consecuencias.
A inicios del mes pasado, el presidente del Banco Central Rodrigo Cubero había proyectado que la inflación seguiría subiendo, pero se mantendría por debajo del 3%.
Las cifras de este noviembre de 3,35% están, evidentemente, por encima de lo que estimó Cubero en ese momento.
Banco Central estima que inflación cerrará cerca del 3% este año
El primer efecto y más inmediato sería revertir la denominada política contracíclica o de expansión de liquidez que ha mantenido el Ente Emisor en los últimos años.
En otras palabras, sería revertir la política sobre las tasas de interés para que estas comiencen a subir. Es una forma del Estado de "recoger" dinero, para evitar que la inflación se siga disparando.
¿Cuán cerca estamos de que esto ocurra? Esta es la gran pregunta.
Edgar Robles, economista y ex superintendente de Pensiones considera que al Central más bien "ya se le hizo tarde" para ajustar las tasas.
Edgar Robles
"Lo que estamos observando es que la tasa de crecimiento de la economía se está acercando a su máximo potencial, dadas las condiciones y la capacidad productiva del país. Por tanto, la política monetaria expansiva del BCCR se está traduciendo en inflación. De continuar esta tendencia, en pocos meses la inflación superará el límite superior establecido por el BCCR. Ello significa que, tal y como lo hemos expresado varios economistas, ya se le hizo tarde al BCCR para ajustar las tasas de interés al alza, pues de lo contrario seguiremos observando no solo mayor crecimiento en precios, sino también una mayor tasa de devaluación, pues el premio por ahorrar en colones se vuelve cada día más negativo, lo cual lleva a los ahorrantes a convertir sus inversiones de colones a dólares".
De acuerdo con el experto, esta tendencia se está viendo magnificada porque Hacienda que no quiere renovar sus vencimientos en dólares, lo cual lo obliga a comprar los dólares para pagar dichos vencimientos, causando una mayor presión sobre el mercado cambiario.
Pedro Aguilar, economista experto en riesgo tiene una posición un poco más reservada sobre el tema.
Pedro Aguilar economista
"El BCCR tiene en su meta de inflación un +- 3%, por lo que los niveles actuales siguen estando dentro de los parámetros establecidos.
Hay riesgos inflacionarios a nivel global, lo cual sumado a la tendencia de la dolarización del ahorro, son variables que el Banco Central posiblemente tenga en cuenta para su política monetaria del 2022, aunque aún parece haber espacio para mantener un escenario de bajas tasa de interés en medio de suficiente liquidez y una economía que no logra activarse de forma significativa aún".
Emmanuel Agüero, Gestor de inversiones de Mercado de Valores señaló que aa variación interanual respondió a un incremento en el precio del grupo de alimentos a causa de una mayor variación en los precios de las frutas y verduras y un aumento en el precio del grupo de transporte en servicios ligados con la mayor apertura comercial y los cambios en el precio del petróleo.
Esto es importante para el Banco Central en caso de que quiera tomar alguna decisión.
Emmanuel Aguero Mercado de valores
"Desde la perspectiva del BCCR, el primer determinante (aumento en precios de frutas y verduras) no debe incidir en el manejo de la política monetaria porque se trata de cambios en los precios por factores estacionales y climáticos. No obstante, el segundo factor sí tiene mayor incidencia debido a que puede ser respuesta no solo de una mayor apertura comercial sino también una demanda agregada que se recupera a un ritmo más rápido de lo esperado.
En esa línea, el BCCR ha reconocido que los riesgos al alza en la inflación están presentes y de ser necesario actuarán, por lo que el ciclo de aumento de tasas de interés podría darse al cierre del primer semestre del 2022".
Esta discusión, a nivel local, es la misma que se está teniendo en las principales economías mundiales alrededor de bancos centrales como el europeo o la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), en donde también se ha observado una crecida récord de la inflación, afectadas también por los incrementos de insumos a nivel global.
En ambos casos, al menos hasta el mes pasado, la decisión ha sido de mantenerse vigilantes. La FED ha manifestado que una reversión en las tasas se produciría hacia finales del 2022 e inicios del 2023, pero no se ha descartado que esto se adelante.
Si esto ocurre, la decisión del Banco Central en Costa Rica sería prácticamente automática.
El mecanismo para revertir las tasas es a través de la denominada Tasa de Política Monetaria (TPM) que establece el Ente Emisor. Durante los últimos 2 años se ha mantenido a la baja hasta alcanzar pisos históricos. Esto empuja a la Tasa Básica Pasiva (TBP) que utilizan de referencia los bancos comerciales para sus operaciones crediticias.
En la región, algunas economías emergentes ya comenzaron a aumentar sus tasas de política monetaria.
Por ejemplo en Brasil la aumentaron en 525 puntos base, en Chile, 225 puntos base, en Colombia, 75 puntos base, en México, 50 puntos base y en Perú en 175 puntos base.