Un año después de la crisis de liquidez ¿qué sigue ahora?

(CRHoy.com). Un año atrás la situación del país parecía más complicada que nunca. La incertidumbre en torno al plan fiscal y su legalidad elevaba las tensiones al máximo y el gobierno se alistaba para enfrentar los meses más críticos de estrechez financiera en mucho tiempo.

No había dinero suficiente ni siquiera para cumplir con los gastos administrativos del Ejecutivo para el cierre del año.

Si ya en setiembre la falta de dinero proveniente del mercado externo era más que notoria, para octubre se le unió la imposibilidad de obtener recursos también del mercado local.

Las altas tasas de interés hacían imposible el financiamiento. La ministra de Hacienda lo calificó como "tasas de interés obscenas".  La liquidez alcanzó entonces su nivel más extremo en octubre y fue necesaria una medida igual de extrema para poder terminar el año: las Letras del Tesoro con el Banco Central.

 

Pero llegó entonces diciembre con la entrada en vigencia de la reforma fiscal y un halo de luz comenzó a verse en el horizonte. Ahora, prácticamente un año después de esos momentos de elevadísima tensión, ¿se puede decir que el país ya salió del atolladero y que el barco está de nuevo a flote?.

Rocío Aguilar, ministra de Hacienda es más positiva que hace un año, pero no lanza campanas al viento. Este lunes lo resumió así: apenas logramos salir de cuidados intensivos, del hospital.

¿Qué sigue entonces?

De acuerdo con la funcionaria, la principal tarea del Gobierno debe ser lograr recuperar una estabilidad en las tasas de interés, tanto de endeudamiento interno como externo.

"¿Qué es lo que nos impide llegar rápido donde queremos? Los intereses, es que hemos crecido tanto en el saldo de la deuda que la incertidumbre de los últimos años alrededor de la reforma fiscal hizo que el costo financiero para Hacienda fuera muy elevado, esto porque Hacienda o el mercado local se desborda, somos muy grandes (como Estado) para financiarnos solo del mercado local, por eso fueron importantes los eurobonos, para que existiera tranquilidad sobre el financiamiento", dijo Aguilar.

Los efectos de esa incertidumbre aún se sienten. Según Aguilar afecta todos los días porque todos los días el Gobierno debe acudir a financiarse en el mercado local, y "no es lo mismo hacerlo a un 3,5% que a un 8%.

Cifras del Ministerio de Hacienda sobre los intereses promedios consolidados (incluyendo deuda interna y externa) muestran cómo se dispararon las tasas para el año anterior, justo en momentos en que la crisis llegó a su peor nivel. Este año, apenas han comenzado a reducirse.

"Tenemos que bajar la tasa de interés todo lo que podamos, es uno de los temas que deberían ocuparme", aseveró Aguilar.

La crisis de liquidez que afectó al país el año anterior tuvo su origen especialmente en malas decisiones adoptadas al final de la administración de Luis Guillermo Solís, cuando se realizaron cambios en la gestión de deuda que dieron como resultado malos cálculos sobre los títulos que vencían. En otras palabras, el gobierno tomó en cuenta mal el dinero que tenía para poder pagar las cuotas de los préstamos.

Esto dejó en un alto riesgo de impago al Gobierno. De hecho se generó un hueco fiscal de alrededor de ₡900 mil millones que motivó fuertes recomendaciones por parte de una comisión legislativa así como una investigación de la Contraloría y otra del Ministerio Público. El país tuvo que hacer pagos de esa deuda sin tener presupuesto, lo cual es contrario a la ley.

Para este 2019 y 2020 el Ejecutivo ha logrado negociar vencimientos a plazos más largos; es decir, ampliar el plazo para pagar. Estos "arreglos de pago" le permiten al país tener más liquidez y a su vez ayudar en la reducción de las tasas.

En medio de este escenario el gobierno ya negocia la colocación de $1.500 millones en los llamados eurobonos, así como la aprobación de un crédito con el Banco Interamericano de Desarrollo por $850 millones.

La inyección de estos recursos disparará la liquidez de las finanzas costarricenses, así como que empujará a la baja el tipo de cambio del colón respecto al dólar y por ende las tasas de interés. Según la teoría económica, una reducción de tasas debería inyectar mayor dinamismo a la economía.

La parte negativa de esto es el mayor endeudamiento. El saldo de la deuda continúa subiendo y esto traerá un efecto directo sobre los presupuestos públicos con la aplicación de la regla fiscal.

De acuerdo con la Contraloría General de la República, Costa Rica ya tiene una tendencia "insostenible" en cuanto a deuda, la cual es necesario controlar antes de que se salga de las manos.