Decisión del Banco Central traerá 4 consecuencias negativas para la economía, empresas y familias

El Banco Central de Costa Rica (BCCR) se resistió, una vez más, a disminuir su Tasa de Política Monetaria (TPM) y acordó mantenerla en 4,00 % anual este jueves.

Ese es el mismo nivel que mantiene la TPM —una tasa de referencia para las demás tasas del sistema financiero costarricense— desde octubre del año pasado.

La decisión de la junta directiva del BCCR fue no reducir la tasa, pese a que economistas sostienen que hay margen para una disminución de al menos 25 puntos base (pb) y advierten sobre las implicaciones que esa negativa tendrá para la economía, las empresas y las familias.

Según Norberto Zúñiga, consultor de la firma Ecoanálisis, y Daniel Ortiz, de la firma Consejeros Económicos y Financieros (Cefsa), la decisión resulta difícil de justificar si se toma en cuenta el comportamiento de la inflación —que continúa por debajo del rango de tolerancia alrededor de la meta establecida por el BCCR, entre el 2 % y el 4 %— así como la desaceleración de la economía.

Zúñiga explicó que la decisión del Banco Central de no reducir la TPM implica tasas reales de interés muy elevadas, con múltiples consecuencias negativas:

• Encarecen en exceso los créditos, reduciendo el consumo y la inversión, lo cual ya es evidente.
• Mantienen elevada la carga de intereses del Gobierno, uno de los principales deudores.
• Incrementan los costos de financiamiento del mismo Banco Central, ahora que ha triplicado los montos de absorción a través de bonos de estabilización monetaria y depósitos a la vista en el Mercado Integrado de Liquidez (MIL).
• Mantienen apreciado el tipo de cambio del dólar respecto al colón, debido a la alta rentabilidad real en colones, y reducen la competitividad internacional del país.

Ortiz recordó que las tasas de interés son uno de los precios más relevantes en la economía.

“En un contexto donde la economía doméstica muestra un bajo dinamismo, el consumo se desacelera y la inflación permanece por debajo del rango meta, resulta cada vez más difícil justificar el mantenimiento de tasas de interés en sus niveles actuales. Tampoco es congruente con el esquema de metas de inflación que el BCCR dice seguir”, sostuvo Ortiz.

Por su parte, Zúñiga aseguró que el Banco Central no tiene excusas para mantener la TPM en 4,00 %, ya que las cifras de inflación son elocuentes y las de la actividad económica del país preocupan.

Argumentó que la inflación se ha mantenido por debajo del rango de tolerancia establecido por el BCCR (3 % ± 1 punto porcentual) durante los últimos 25 meses:

• Inflación promedio negativa en ese período: –0,55 %.
• Inflación en los últimos cuatro meses: –0,31 % en promedio.
• Inflación interanual negativa a mayo: –0,12 %.
• Inflación acumulada negativa a mayo: –0,88 %.
• Inflación subyacente por debajo del 2 % en los últimos 24 meses.
• Inflación subyacente promedio en el lapso de dos años: 0,62 %.
• Inflación subyacente interanual a mayo: 0,86 %.

El Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE), por su parte, ha venido desacelerándose desde diciembre de 2024 y en abril creció solo un 3,4 %, la menor tasa desde noviembre de 2022.

“Su persistencia en niveles elevados implica mayores costos financieros para las familias y empresas, lo que limita la expansión del crédito, desincentiva la inversión y, en última instancia, reduce el potencial de crecimiento económico del país”, advirtió.

En diciembre del año pasado, el Fondo Monetario Internacional (FMI) aseguró que el BCCR tiene espacio para una mayor reducción de la TPM y le sugirió prepararse para ello.

“El BCCR ha relajado adecuadamente su política monetaria, pero debería limitar su actividad en el mercado de divisas a responder a las condiciones desordenadas del mercado. El Banco Central debería estar preparado para bajar aún más la tasa de interés como parte de su enfoque prospectivo y basado en los datos”, indicó en esa ocasión.